金融衍生品助力產(chǎn)業(yè)

　　瑞達(dá)期貨研究員張夕陽認(rèn)為，種種跡象表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力還在加大，今年面臨的困難可能比去年還要大。投資增長(zhǎng)乏力，新的消費(fèi)熱點(diǎn)不多，國(guó)際市場(chǎng)沒 有大的起色，穩(wěn)增長(zhǎng)難度加大。工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，生產(chǎn)要素成本上升，小微企業(yè)融資難融資貴問題突出，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難增多，創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)能過剩問 題突出。

　　張夕陽認(rèn)為，加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，有助于解決問題。

　　他認(rèn)為，2013年中國(guó)三家商品期貨交易所累計(jì)成交商品期貨合約18.68億張，占全球商品期貨和期權(quán)交易量的46.13%，連續(xù)5年保持全球最大商 品期貨市場(chǎng)的地位。從深度與廣度來看，我國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)上市了45個(gè)期貨品種(包括國(guó)債、期指)，涉及農(nóng)產(chǎn)品、金屬、化工、金融等眾多行業(yè)，覆蓋實(shí)體經(jīng)濟(jì) 的數(shù)十條產(chǎn)業(yè)鏈。2015年3月9日，50ETF期權(quán)正式上市，場(chǎng)外衍生品期權(quán)逐步放開，消除一切金融衍生品服務(wù)實(shí)體的經(jīng)濟(jì)制度和障礙。

　　服飾有望迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

　　張夕陽分析，從79家上市服裝紡織企業(yè)的數(shù)據(jù)看來，2009年服裝紡織行業(yè)利潤(rùn)較高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)61.2%，2010年一些體育用品品牌都增加進(jìn)來 了，凈利潤(rùn)有所上升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比下降，到2011年繼續(xù)下降，2012年這一數(shù)值為-15.97%，2013年有所好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)5%，還不夠支付銀行利 息。2014年有十家紡織服裝企業(yè)公布業(yè)績(jī)(截至3月23日前)，平均凈利潤(rùn)46%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)118%，這主要得益于海瀾之家業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

　　高級(jí)分析師張錫瑩認(rèn)為，紡織行業(yè)2015年基本面整體向好，棉價(jià)在去年9—11月份新棉上市后明顯下行，從而消化庫存、謹(jǐn)慎下單，部分訂單轉(zhuǎn)移至2015年(疊加補(bǔ)庫存需求)。

　　他認(rèn)為，服裝行業(yè)去庫存已進(jìn)入尾聲，2015年有望底部復(fù)蘇，訂貨會(huì)數(shù)據(jù)也顯示大部分龍頭企業(yè)2014年秋冬和2015年春夏的訂貨會(huì)都獲得正增長(zhǎng)，其中休閑服和家紡行業(yè)在2014年已經(jīng)迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

　　從紡織服裝行業(yè)效益來看，紡織行業(yè)收入增速的底部出現(xiàn)在2012年下半年，2013年開始有所恢復(fù)，銷售收入、凈利潤(rùn)持續(xù)正增長(zhǎng)，2014年底部已過;服裝行業(yè)增速仍處于探底回升的過程中，凈利潤(rùn)波動(dòng)幅度更大。

　　提高企業(yè)資金使用率

　　財(cái)政部、國(guó)稅總局發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整部分產(chǎn)品出口退稅率的通知》指出，從2015年1月1日起，部分產(chǎn)品出口退稅率再度調(diào)整，其中服裝出口退稅率提高至17%，實(shí)現(xiàn)全額退稅。對(duì)此，張錫瑩認(rèn)為這有助于企業(yè)降低出口成本，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，將為紡織服裝全行業(yè)帶來利好。

　　她分析：“以美國(guó)為代表的歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有望拉動(dòng)相應(yīng)的出口訂單增長(zhǎng)。同時(shí)近期人民幣匯率的持續(xù)貶值，或?qū)⑦M(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)出口復(fù)蘇。”業(yè)界分析，人民幣對(duì)美元匯率每貶值1%，紡織服裝行業(yè)銷售利潤(rùn)率將上升2%至6%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年2月，我國(guó)紡織品服裝出口額為216.75億美元，環(huán)比下降15.14%，同比上漲99.31%。1—2月，我國(guó)紡織品服裝出口累計(jì)額為472.15億美元，同比增加61億美元，同比增長(zhǎng)19.6%。紡織品服裝出口呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

　　張錫瑩認(rèn)為，紡織服裝行業(yè)經(jīng)歷近年來的原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，產(chǎn)品去庫存化的劇烈洗牌，2015年面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)。他對(duì)紡織服裝行業(yè)發(fā)展提出兩點(diǎn)建議， 一是轉(zhuǎn)型與升級(jí)，提升產(chǎn)品附加值，積極開拓互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道。二是合理利用金融衍生品工具，降低現(xiàn)貨庫存，在低位適當(dāng)建立期貨庫存，提高企業(yè)資金的使用效 率。